引言
2026年，医药行业正经历从调整期到复苏期的关键转折。多项数据表明，CDMO和分子砌块板块率先走出低谷，成为医药产业链中景气度恢复最快的环节之一。全球创新药投融资回暖、国内BD交易爆发、以及国产替代加速推进，三大驱动力共同推动了这一轮复苏行情。
关键市场数据
CDMO核心指标
分子砌块核心指标
三大驱动逻辑
1. 全球创新药投融资持续回暖
2025年全球创新药投融资同比增长3.39%，进入稳步回升通道。国内BD（商业授权）交易2025年总金额突破1042亿美元，创历史新高，表明国内Biotech管线的国际竞争力显著增强。充裕的研发资金直接传导至对分子砌块、工具化合物和定制合成的采购需求。
2. ADC/多肽/PROTAC推动高技术含量合成需求
ADC：全球已批准ADC超过20个，在研管线逾500条，连接子与毒素（Payload）的定制合成需求持续高增
GLP-1多肽：司美格鲁肽等GLP-1受体激动剂的全球需求爆发，带动多肽原料药CDMO产能扩张
PROTAC：双功能降解剂中的E3连接酶配体（CRBN、VHL）砌块需求快速增长
3. 国产替代加速推进
欧美客户对供应链分散化的需求推动了"中国+1"策略落地，国内CDMO企业正加速承接从欧美转移的订单。同时，国内大分子药物的快速发展也带动了小分子连接子、linker、偶联化学品的国产需求。
细分赛道亮点
氟化药物分子砌块
中国非杂环氟化药物分子砌块行业2025年市场规模达36.8亿元，同比增长14.2%，增速显著高于全球同类细分市场平均9.7%的增幅。反映出国内在高端药物中间体合成能力、氟化学工艺工程化水平及CDMO配套体系方面的系统性突破已进入成果释放期。
ADC CDMO
随着ADC药物进入大规模商业化阶段，ADC CDMO需求激增。ADC药物的复杂结构（抗体+连接子+毒素）对CDMO企业的综合合成能力提出更高要求，能够提供全链条服务的企业优势明显。
PROTAC CDMO
PROTAC分子结构复杂、合成步骤多、手性控制要求高，对CDMO企业的合成能力和质量控制能力是严峻考验。率先建立PROTAC合成平台的企业正在获取市场红利。
AI驱动的分子设计
药石科技发布自主AI药物发现平台ZoeStar，依托超过20万种分子砌块资源构建虚拟化学空间。AI生成分子平均分子量更高、手性中心更多，能将AI设计分子转化为真实可测试候选物的CDMO，将在数量和价格上双重受益。
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